看跌期权差价交易_Bear Put Spread
什么是看跌期权差价交易？
看跌期权差价交易是一种期权策略，投资者或交易者预计某种证券或资产的价格会中度至大幅下跌，并希望降低持有期权交易的成本。实现看跌期权差价交易的方式是购买看跌期权，同时在同一资产、相同到期日下以更低的行使价卖出相同数量的看跌期权。使用这种策略的最大利润等于两个行使价之间的差额，减去期权的净成本。
看跌期权赋予持有者在期权到期之前以规定的行使价出售指定数量的基础证券的权利，但并不强制。
看跌期权差价交易也被称为借入看跌差价或买入看跌差价。
关键要点
- 看跌期权差价交易是一种期权策略，适用于看跌的投资者，希望在最大化利润的同时最小化损失。
- 看跌期权差价交易策略同时涉及在同一基础资产上购买和出售看跌期权，具有相同的到期日但行使价不同。
- 当基础证券的价格下跌时，看跌期权差价交易会获得利润。
看跌期权差价交易的基本概念
例如，假设一只股票的交易价格为30美元。一位期权交易者可以通过购买一个行使价为35美元的看跌期权合约（成本为475美元，即4.75美元 × 100股/合约），同时卖出一个行使价为30美元的看跌期权合约（收入为175美元，即1.75美元 × 100股/合约）来实施看跌期权差价交易。
在这种情况下，投资者需要支付总共300美元来建立这一策略（475美元 – 175美元）。如果到期时基础资产的价格低于30美元，投资者将实现总利润200美元。这一利润的计算方式为500美元，即行使价的差额（35美元 – 30美元）× 100股/合约 – 300美元，即两个合约的净价格[475美元 – 175美元]，等于200美元。
看跌期权差价交易的优缺点
看跌期权差价交易的主要优势在于降低了交易的净风险。卖出低行使价的看跌期权有助于抵消购买高行使价看跌期权的成本。因此，相比直接购买单个看跌期权，所需的资本支出更低。此外，这种策略的风险远低于卖空股票，因为风险仅限于看跌期权差价交易的净成本。相反，卖空股票在理论上存在无限风险，如果股票价格上涨。
如果交易者认为基础股票或证券在交易日与到期日之间会小幅下跌，那么看跌期权差价交易可能是一个理想的选择。然而，如果基础股票或证券下跌超过预期，交易者将放弃获得额外利润的机会。这种风险与潜在收益之间的权衡对许多交易者具有吸引力。
优点
- 相较于简单的卖空风险更低
- 在温和下跌的市场中表现良好
- 将损失限制在支付的期权净额以内
缺点
- 提前分配的风险
- 如果资产价格剧烈上涨则风险较大
- 利润受到行使价差额的限制
继续上面的例子，如果基础证券在到期时以30美元，即较低的行使价收盘，则看跌期权差价交易的利润将达到最大。如果收盘价低于30美元，则不会有额外利润；如果收盘价处于两个行使价之间，利润会减少；而如果收盘价高于35美元的较高行使价，则将损失购买差价的全部金额。
此外，与任何短期头寸一样，期权持有者无法控制何时必须履行义务。始终存在提前分配的风险——即需要在约定价格上实际买入或卖出指定数量的资产。期权的提前行使通常发生在合并、收购、特殊股息或其他影响期权基础股票的新闻发生时。
看跌期权差价交易的实际案例
举个例子，假设Levi Strauss & Co.（LEVI）在2019年10月20日的交易价格为50美元。冬天即将来临，你认为这家牛仔裤制造商的股票不会表现良好，反而会略微下跌。因此，你买入一个行使价为40美元的看跌期权，价格为4美元，同时卖出一个行使价为30美元的看跌期权，价格为1美元。这两个合约都将在2019年11月20日到期。购买40美元看跌期权并同时出售30美元看跌期权的成本为3美元（4美元 – 1美元）。
如果在11月20日，股票收盘价高于40美元，你的最大损失为3美元。然而，如果其收盘价低于或等于30美元，你的最大收益为7美元——虽纸面上为10美元，但需要扣除3美元的其他交易成本及任何经纪佣金费用。盈亏平衡价是37美元——等于较高行使价减去交易的净债务。